甲醇期現(xiàn)價格在10月份出現(xiàn)明顯回落。甲醇此輪下跌在預(yù)期范圍內(nèi)。行業(yè)層面，內(nèi)地挺價后煤制甲醇裝置開工率回升，進(jìn)口報價持續(xù)低于盤面；宏觀層面，經(jīng)濟(jì)暫未見到企穩(wěn)跡象，市場預(yù)期尚未改善。但正如我們認(rèn)為在2400元/噸的位置不能樂觀邏輯類似，當(dāng)前盤面來到2100元/噸附近不應(yīng)該悲觀。盤面持續(xù)回調(diào)，甲醇進(jìn)口利潤快速收縮，后期進(jìn)口對盤面的壓制力量減弱；同時四季度及明年一季度北半球天然氣需求將快速攀升，從而像當(dāng)前看到的這樣以肉眼可見的速度抬升天然氣價格，天然氣制甲醇價格中樞有望上移。當(dāng)前基本面的利多因素逐步顯現(xiàn)，甲醇單邊下跌態(tài)勢或告一段落。
進(jìn)口利潤快速回落
月初時甲醇進(jìn)口利潤一度沖高至200元/噸上方，高利潤刺激下，甲醇進(jìn)口量攀升。進(jìn)口甲醇在滿足沿海港口需求的同時，一度逆轉(zhuǎn)原有從內(nèi)陸到沿海的貿(mào)易流向，供應(yīng)山東南部等地；此后沿海港口價格快速回落，進(jìn)口利潤被壓縮到0元附近的往年同期水平。進(jìn)口利潤向往年同期水平靠攏后，進(jìn)口甲醇的量將有明顯回落，對國內(nèi)甲醇供需格局的影響將顯著減弱，因沿海甲醇供應(yīng)量過大而造成的價格下行壓力將明顯減輕。
供應(yīng)面臨季節(jié)性收縮
采暖季臨近，天然氣價格保持連續(xù)升勢。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、民生改善及環(huán)保意識的逐步提高，近幾年國內(nèi)天然氣需求均保持兩位數(shù)升勢。在北方地區(qū)冬季采暖需求上升預(yù)期影響下，9月中旬國內(nèi)天然氣價格探出階段性新低后快速上揚(yáng)，一個多月來累計漲幅約30%；受此帶動，國際天然氣價格于10月初企穩(wěn)回升，28日美天然氣指數(shù)拉升近5%，追隨國內(nèi)走勢。國內(nèi)天然氣價格的攀升速度過快，或?qū)е虏┰吹?00萬噸天然氣制甲醇裝置開工率后期出現(xiàn)進(jìn)一步明顯回落。此前在內(nèi)陸地區(qū)價格攀升的情況下，內(nèi)陸地區(qū)開工率快速回升到往年同期水平，后期產(chǎn)能釋放空間有限。天然氣價格攀升及冬季保民生采暖供氣的季節(jié)性安排將導(dǎo)致內(nèi)陸地區(qū)甲醇供需形勢將進(jìn)一步偏緊。國際天然氣價格上行將抬升國外生產(chǎn)成本，壓縮天然氣制甲醇裝置利潤，國外到華東港口的進(jìn)口成本將有所增加，后期進(jìn)口量有望進(jìn)一步走低。
港口庫存拐點顯現(xiàn)
截至10月24日，華東港口庫存84.78萬噸，較前一周下降6.42萬噸，較9月19日96.1萬噸的年度高點下降11.32萬噸。華南港口庫存12.72萬噸，演變趨勢與華東相似，較9月18日累降3.11萬噸。庫存是供應(yīng)和需求的綜合體現(xiàn)，此前甲醇價格下行主要原因是港口高庫存帶來的供應(yīng)壓力，庫存連續(xù)下降后，高庫存對價格的壓力將逐步減輕，港口價格弱勢格局將逐步改觀；港口庫存在某段時期的過快下降甚至可能成為新一輪行情發(fā)動的引爆點。
關(guān)于持倉頭寸的市場流行觀點勘誤
市場在不斷變化中，交易者可以依據(jù)技術(shù)分析形成自己的交易體系，成功即合理。但一些分析師隨波逐流，失去了其對行情邏輯的判斷力。行情上漲時不去分析多空變化蛛絲馬跡，行情下跌時不去分析供求關(guān)系的此消彼長，行情漲跌方向的判斷完全基于對前二十持倉的分析上，甚至產(chǎn)生了對某些公司持倉的迷信。一些分析師熱衷于分析倉位比較重的幾家公司持倉，無基本面邏輯支撐或分析邏輯傾向持倉方向，這樣做等于讓渡了分析師獨(dú)立思考的能力。
期貨持倉從來不是簡單的多空判斷的依據(jù)，每一個空頭頭寸都有與之對應(yīng)的多頭頭寸，反之亦然。在期現(xiàn)結(jié)合、跨期、跨品種套利等風(fēng)險管理交易手段日益豐富的今天，僅就某一家或某幾家期貨公司頭寸去推斷其操作意圖無異于刻舟求劍。退一步來說，假設(shè)持倉即意圖，也不能排除持倉集中公司應(yīng)對基本面變化而在持倉上的突然變化甚至轉(zhuǎn)向。所以，基于持倉分析的行情判斷邏輯是建立在流沙之上的，根本不值得一駁。
綜上所述，在進(jìn)口利潤回落，供應(yīng)面臨季節(jié)性收縮及港口甲醇價格持續(xù)下降等利多因素作用下，甲醇近期企穩(wěn)反彈的概率在逐步提升。建議下游需求企業(yè)擇機(jī)買入現(xiàn)貨或于盤面建立與需求相適應(yīng)的買入套保頭寸。
消息來自中國化工網(wǎng)
